こんにちは、みたお(@mitao_kabu99)です。
11月のFOMCの結果がもうすぐ出ます。今回は0.75%上昇でほぼ間違いないでしょう。注目は12月以降に向けてどのような印象の発表をするかというところです。
この記事では、今後の米国株式市場がどうなるのかを以下の4つの観点で予想してみます。
- FOMCの声明の内容
- 債券市場の動き
- 米国中間選挙
- 各種統計指標
結論から言うと、私は中期的(今後1~2年)は下落傾向だと思っています。ただ、逆に直近はどう動くのかが非常に難しいと感じます。わからないというのが正直なところです。
FOMCの声明が12月0.5%上昇を示唆(ハト派)するなら株価は上がりそう
今回の利上げが0.75%だとして、12月の利上げ幅が0.75%なのか、0.5%なのか、現在のところ意見は真っ二つの状態です。以下はFedWatchツールの本日の状況です。

今回の声明で12月が利上げ幅を小さくする(0.5%上昇)ようなコメントがでれば、おそらく株式市場は短期的には歓迎するでしょう。ただし、FRB的には望ましい状況ではないように思います。
直近では度重なる利上げに否定的な意見が出ていることも確かです。12月0.5%、その次のFOMCでも0.5%利上げくらい(最終的に5%前後)にするのではという気がしています。
とはいえ、長期的な観点でいえば、12月が0.5%なのか0.75%なのかということよりも、最終的にどこまであがってどれだけの期間高止まりするのかのほうが気になります。

直近は逆イールドが発生し、3カ月物の利回りも逆転した
個人的には株式市場よりも債券市場のほうが、市場が間違うことが少ないような気がしています。
直近の10年物(赤ライン)と2年物(青ライン)の債券利回りをみてみると、7月ごろから逆イールドが発生しています。さらに、パウエル議長が好きなより短い期間の債券(下の図は3カ月物債券利回り(緑ライン))でも、長期国債利回りとの逆転現象が起きました。

少しごちゃっとしてますが、以下のチャートは2000年~2008年頃の債券利回り推移です。網掛け部分のあたりが逆イールド状態(赤いラインが下に来る)になっていることがわかります。

債券利回りにS&P500のローソク足とリセッション期間(青い網掛け)を加えるとこのようになります。
この3回に関しては、すべてリセッションが発生しており、この期間より少し後に発生しました。(青い網掛けが赤い網掛けの後ろにきている)

現在はすでに逆イールドが発生しており、今後リセッションが起きれば、かなりの確率でS&P500も大きく下落することになりそうです。個人的に債券市場のほうが間違いが少ないというのは、このあたりの再現性が高いと考えているからです。この動きは短期というよりも中期的な流れといえます。
リセッションについてはこちらの記事でも紹介しています。どこまで下落するのかを知りたければ参考にしてください。

ここにきて、IT関連銘柄などを筆頭に決算も厳しい内容が出てきました。今まで米国企業の数字がよかったのですが、徐々に利上げの効果が出てきていると言えるかもしれません。
中間選挙はどちらの政党が勝っても大きく動かない
直近では米国の中間選挙も重なってきます。個人的には今回の中間選挙はどちらの政党が勝ってもそれほど株式市場に影響しないのではという気がしています。ニュース等で報じられる情報を見る限り共和党が有利、もしくは上院は民主党、下院は共和党のねじれになりそうな気がします。
過去のデータでは中間選挙後のS&P500のリターンは平均をアウトパフォームしているそうです。
ただし、今回はどちらの政党が勝利してもFRBの利上げは当分変わらず、経済政策に大きな変化はないと予想しています。
インフレと雇用がさがれば、株価は下落
いまだに比較的強い数値を示す指標は、理由が正直よくわからない部分はあります。特に顕著なのがインフレ(消費者物価指数)と雇用です。
消費者物価指数についてはこちらの記事で詳しく書きましたが、物価が上昇しているのが「食品」「住宅」「医療」といった項目なので、今後すぐに下がるかどうかの判断が難しいところです。
雇用について、下のチャートは米失業率の推移ですが、リセッション時期(網掛け)の少し前あたりから失業率が上がり始めています。(2020年のコロナショックは動きが急すぎるので特別ですが)

直近の失業率が一向に上がらないのも少し疑問なところです。むしろ雇用は強く賃金増にもつながっている状態です。
米雇用者数26.3万人増、失業率は予想外に低下-FRBへ圧力続く(記事へ飛べます)
出典:Bloomberg
この雇用の強さは大幅な利上げの継続を想起させる内容になりますが、逆に雇用の悪化が見られるようであれば一気にリセッションに近づくと言えるかもしれません。
まとめ:短期的な動きの予想は難しいが、中期的には下落する
ここまで読んでいただきありがとうございました。
この記事のポイントはこんな感じです。
- FOMCの声明 ⇒ 12月の利下げ幅減少なら株価↑
- 債券市場の状況 ⇒ 長期的には株価↓
- 中間選挙 ⇒ 株価にそれほど影響しない
- 各種統計 ⇒ 判断が難しい
どちらかというと、株価上昇の要因になっているのがよくわかないけど数値が良いインフレや雇用統計なので、ここが悪化してきたら一気に株価にも影響するかもしれません。
ありがとうございました。
2023年は株式はかなり厳しいと考えています。
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